本地时间1月28日，美联储正在竣事为期两天的货泉政策会议后颁布发表，将联邦基金利率方针区间维持正在3。5%至3。75%不变。这一决定合适市场预期，也是自2025年9月以来，持续3次降息后初次按下暂停键。正在全球经济苏醒迟缓、通缩压力挥之不去的布景下，此次暂停既是对前期宽松政策结果的计谋不雅望，也是面临复杂经济形势的审慎选择。

　　市场对美联储决议的反映呈现出显著分化。美股取美债正在决议发布后虽履历震动，但收盘根基持平，表白市场已充实消化预期。然而，取股债市场的相对安静分歧，贵金属市场的反映却非常激烈。鲍威尔关于通缩成因取央行性的，成为鞭策金价上涨的环节催化剂。1月29日，纽约商品买卖所（COMEX）黄金期货价钱盘中一度强势冲破5600美元/盎司大关，伦敦现货黄金价钱也迫近这一汗青性关口。

　　美联储鲍威尔暗示，此前关税对价钱的冲击已根基传导完毕，估计其影响将从本年年中起逐渐衰退，但前提是不再呈现新的大规模关税上调。正在这一不确定性束缚下，美联储更倾向于多看一看，而不是急着再出手。终究，客岁下半年75个基点的持续降息带有较着的“防止式”宽松色彩，政策结果完全尚需时间。取此同时，美联储内部不合有所，此次仅有2名理事否决维持利率不变，反映出决策层对“暂停”的共识正正在加强。

　　美联储之所以选择“按兵不动”，最间接的缘由是经济数据没有给出脚够的步履来由。一方面，美国经济近期呈现出较强韧性。美国经济阐发局（BEA）近日发布更新估算数据显示，2025年三季度，美国现实国内出产总值（P）按年率计较增加4。4%，较初值上修0。1个百分点，创下2021年以来最快增速。消费者收入做为经济增加支柱表示稳健，赋闲率微降至4。4%，企稳迹象。另一方面，通缩仍地高于2%的政策方针。2025年12月，美国居平易近消费价钱指数（CPI）和焦点CPI同比增速别离连结正在2。7%和2。6%的相对高位，全体略低于预期，很大程度上依托能源和二手车等个体分项的价钱下跌拉低，而权沉较大的房租、波动较大的食物价钱，以及黏性较强的医疗保健等办事价钱，反而呈现了从头加快的迹象，这种布局性矛盾令决策者难以。

　　2025年，黄金和白银别离上涨超60%和140%，创下1979年以来的最佳年度表示。2026年，鞭策其上涨的根基面要素将继续存正在，包罗中期的美联储降息预期和通缩风险，持久的供应缺口和美债危机，以及难以预测的地缘场面地步等。

　　美联储“按兵不动”可以或许维持多久？谜底并不取决于预设的时间表，而是将来一系列环节经济数据的演变。当前，美联储的“中性利率”定位为其不雅望留出了政策空间。大都市场机构预测，2026年美联储初次降息的窗口可能正在6月，但也面对着不小变数，若地缘冲突升级或美国出台新的关税办法，可能打断通缩回落历程；若就业市场不测恶化，也可能美联储提前步履。

　　然而，比经济数据更令人忧心的是，鲍威尔正在记者会上婉言，正正在审理的最高法院案件可能是“美联储113年汗青上最主要的法令案件”，并公开继任者“取美国边界”。近期，美国针对其办公大楼翻修项目展开的刑事查询拜访，被普遍解读为报仇，焦点不合之一恰是美联储未按白宫志愿加快降息。多国央行行长公开鲍威尔，也从侧面申明这场风浪曾经超出美国本土，关系到全球对货泉轨制不变的决心。

　　更主要的是，“去美元化”海潮正驱动全球资金持续涌向。黄金正在2025岁暮已超越美债成为全球第一大储蓄资产。若是美联储的“宽松”持续，从中持久来看，将进一步强化的设置装备摆设吸引力。当前国际金价不只是一个价钱坐标，更像是一面镜子，映照出正在政策不确定性添加的时代，本钱对于寻找靠得住“压舱石”的火急巴望。

　　值得留意的是，美联储已悄悄调整了资产欠债表政策。自2025年12月启动的每月约400亿美元的短期国债采办打算，虽被定义为“预备金办理采办”（RMP），旨正在维持银行系统流动性丰裕，而非新一轮量化宽松（QE），但这种“低调”的扩表，本色上是正在利率政策“按兵不动”的同时，为市场供给了另一层贵重的流动性支持。